从基本面来看,据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据,2022年7月1—5日马来西亚棕榈油单产减少15.78%,出油率减少0.02%,产量减少15.88%。据船运调查机构ITS数据显示,马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1,268,523吨,较5月同期出口的1,415,569吨下滑10.39%。马棕产量虽然下降,但是难敌印尼出口对马来出口的冲击,利好有限。
花旗集团经济学家表示,随着各地央行收紧货币政策,且商品需求减弱,世界经济陷入衰退的可能性接近50%。高盛称,从历史上来看,在美联储的加息周期中,美股通常要到美联储放松货币政策时,才能触底反弹,美股抛售恐怕才是刚刚开始。美国经济的快速回落,美联储连续大幅加息的持续性值得商榷。加息预期再次反弹,黄金承压可能下行,但伴随下半年紧缩放缓后,黄金有望进一步上行。
综合来看,最近市场氛围的变化仍然是影响期铜走势的重要因素,隔夜美联储会议纪要出炉,美联储突破官员认为7月会议上将加息50个基点或75个基点,整体态度偏鹰,美元指数站上107关口。市场对于宏观风险定价已经充分,铜价暴跌因素包含了对美联储态度偏鹰的一个预期,故今日美元指数站上107关口,铜价却依然能够收涨。不过美联储利率纪要显示可能继续大幅加息对抗通胀,短期来看,铜价上行空间不足,空头配置可持有。
整体来看,本周螺纹产量继续下降,市场库存加速去化,但表观消费量有所回落,呈现供需双弱格局。近期宏观政策层面继续强调稳增长,但当前处在传统需求淡季,近期部分地区疫情有所加重,叠加市场对于海外经济衰退预期升温,预计短期螺纹价格将震荡运行,继续关注供需面变化及政策效果。
目前胶市供需基本面偏弱,产胶国后期供应压力会逐渐释放,而国内胶市下游需求端则转入季节性消费淡季模式,未来胶市供需基本面依然偏弱。预计后市国内沪胶2209合约仍将维持振荡筑底的走势。
油价在周中出现奔溃式下跌,供应端方面依然偏紧,也为周末油价反弹提供支撑。市场调查数据显示6月份OPEC日产量为2852万桶,未能兑现增产承诺,厄瓜多尔、利比亚的政治动荡导致产量减少,挪威周内的工人罢工也对短期油价起到了支撑作用,油价有一定企稳。
一方面全球宏观经济仍然偏差,马棕及原油的弱势拖累到豆油的表现,进而影响到未来压榨需求的预估;另一方面,中国进口需求仍然偏差,在国内油厂压榨利润偏差的背景下,下一年度进口量恢复至1亿吨以上仍然有一定的难度,市场整体对美豆下一年度的需求有调减的预期。但从国内来看,油厂压榨利润需要得要一定的修复,在豆油偏弱的趋势下,豆粕或存在一定挺价及补涨的预期,未来或存在阶段性豆粕强于美豆的表现。
目前郑棉基本面较差,已形成供需双弱的格局,近期破位下跌,暂无明显止跌现象,企业套保需求又在上方形成压力,但棉花本周暴跌14%,短期或已超卖,17000也是在棉农的种植成本价附近,预期短期下跌趋势会放缓。
虽然纯碱有基本面的利好支撑,但另一方面也有社会库存出货造成的负反馈影响,由于盘面价格大幅下跌,期现商可以通过点价方式低价出售交割库库存,影响企业后续订单情况,或造成企业出现阶段性的累库现象。临近月末,碱厂或将调整报价,但库存低位下,挺价意愿较强。当下纯碱盘面深度贴水现货,后续修复基差或以盘面反弹为主,短期继续大幅下跌的可能性不大,待市场空头情绪释放完毕,纯碱可择机逢低做多。
目前郑棉基本面较差,已形成供需双弱的格局,近期破位下跌,暂无明显止跌现象,企业套保需求又在上方形成压力,但棉花本周暴跌14%,短期或已超卖,17000也是在棉农的种植成本价附近,预期短期下跌趋势会放缓。
供应充裕,下游利润不佳,港口库存较高,以及天然气回调,对甲醇形成拖累,但成本上存支撑,港口库存亦有望止升转降,经过下跌后,甲醇基本面有所改善,关注刺激政策对下游需求的转导情况,以及库存变化情况。
总体来看,国内供需矛盾在多元化谷物替代作用下变得不是很突出,缺口交易的含金量开始下降。不过从国内种植成本及进口成本来看,国内玉米估值目前已经处于中性偏低水平,后期底部支撑仍存。操作上,总体上以高位震荡思路为指引,2800附近可尝试性买入。
在油价中枢回落、且自身基本面边际转松的背景下,LPG外盘价格延续了弱势震荡走势。截至上周五CP丙烷掉期首行价格来到713美元/吨,FEI丙烷掉期首行价格来到755美元/吨,但LPG对原油比价已经处于低位区间,下方空间或有限。
但从下旬纯碱基本面的预期来看,尤其是多条光伏产线投产带来的需求增量或将缓和市场悲观情绪,另外,玻璃现货价格止跌反弹也将给盘面带来一定提振,短期盘面或交易市场情绪为主,但纯碱不宜过度悲观,待市场空头情绪释放完毕,纯碱仍以逢低做多为主。
综合来看,目前玻璃上有弱势基本面压制,下有成本支撑,多空博弈依然激烈,短期期价预计低位震荡运行为主;中长期在地产稳增长政策支撑下,需求预计缓慢恢复,投资者在期价较大下跌后可逢低试多。
国内外宏观形势分化,美联储大幅加息75基点,美元指数上行,两市锌价承压走弱,国内有稳增长预期托底,沪锌较伦锌相对抗跌。中长期来看,随着供给端的小幅恢复及海外消费的走弱,长期锌价重心面临较大的下移压力,不过,短期内,国内稳增长预期托底,锌价下行趋势可能不会很顺畅,可能出现阶段性反弹。
经过上周以来的大跌后,螺纹估值重新回到去年底以来的偏低水平,但现货层面的负反馈可能还未结束,需要关注近期铁水产量回落幅度,由于铁水产量较高,因此需要大幅下降才能使原料现货供需明显转弱。大跌过后市场情绪有望逐步缓和,但供需面的修复仍需时间,在减产阶段,螺纹表现仍强于原料,不过需求较差的情况下,也会受炉料下跌拖累,继续跟随原料走弱。
周内,海南产区浓乳胶水环比小跌,较端午节前大幅回落,从价格走势及供应端逐步增长的角度来看,海南原料不及前期强势,后续仍具备下行风险。本周泰国产区原料亦有所增加,胶水释放速度较快,杯胶需求旺盛的情况下,体现抗跌性,本周内胶水高升水杯胶的溢价风险大幅释放,后续关注产区降雨等情况,对泰国胶水仍弱势看待。
周内铜价持续下跌,释放铜价高位压力,技术面存在修复需求,叠加国内宽松政策的支持,国内消费低位补货及低库存为价格仍提供一定支撑,短期铜价或呈修复性反弹,中期维持偏空思路。
5月一系列宏观和行业数据均已出现明显复苏,随着下游复工的逐步推进,季节性淡季过后成材库存将迎来较为流畅的去化。钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低,贸易商前期也多以去库为主,随着钢厂利润改善,铁矿有望迎来新一轮补库。主力合约三季度有望开启基差修复行情。